3月下旬，恒隆集團披露2020年年報，董事長陳啟宗的《致股東函》也如約而至。

這個香港地產富商，多年來筆耕不輟地親自撰寫致股東函，每年兩次，洋洋灑灑萬餘字，以真性情、真敢言著稱。

在最新的股東函中，陳啟宗回顧全球、中國並單獨就中國香港的政治、經濟和社會發展，表示“鮮有見過像現時般的亂象”。但他對中國保持樂觀。

撰文丨陳啟宗

本人撰寫致股東函的30年來，鮮有見過像現時般的亂象。這並不是說以往數十載一直風平浪靜。相反，一直以來都頗為動盪，但現時的情況卻有些不同。

記得本人於1991年1月剛接任董事長時，那時我們還沒有在內地投資，但其紛擾已經蔓延到香港。僅僅數個月後，1989年11月柏林圍牆倒下，當時大家已意識到，世界從此不再一樣。這確實是關鍵性的一年。

2008年，世界遇上四分之三個世紀以來最嚴峻的環球金融危機。若然當時危機未有被及時止住，往錯誤的方向再走一步，崩潰的便不只是金融體系，而是全球經濟。幸而當時中國未受波及，還果斷採取行動，協助世界免於陷入最惡劣的境地。

事實上，中國自2001年加入世界貿易組織後，已逐漸成為世界最重要的經濟引擎。

我們正面對的三重打擊：一是急速惡化的中美關係，二是2019年的香港騷亂，三是2019冠狀病毒病；三者一併發生。

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相對而言，過去數十年發生的事件要不歷時短暫（如非典型肺炎），要不影響有限（如科網泡沫），要不可以複元過來（如亞洲金融危機及環球金融危機），甚至對我們的業務大有好處（如外界對香港回歸中國的觀感）。每次危機過後，市場似乎都可以複元過來，彷彿沒甚麼發生過一樣。

可是，現時這三個事件並不是這樣。

2019年下半年的香港社會動盪，重創我們的經濟。2019冠狀病毒病徹底改變了世界，而美國一連串對抗中國的行動令中美關係倒退至1972年美國總統尼克遜（尼克森）訪華前的境況。

由於本人已於過去兩年的《致股東函》中詳述這些事件，現只補充幾點最新的看法。

一、關於疫情

過去六個月，越來越多人相信，人類需要與2019冠狀病毒病共存的時間，要比早前所想的更長。即使新的疫苗面世，人人繼續保持社交距離，這病毒有可能至少在未來一、兩年仍會對世界構成嚴重威脅。

試想像，這對全球經濟和社會的影響有多大。短期內，失業率會持續高企，貧富懸殊會加劇。光是這樣，我們便可能會看到更多的社會動盪，尤其在民主國家和管治不善的專制國家。

各地唯有盡最大程度去印鈔，以支撐經濟，並緩解失業的影響。長遠的通脹壓力現時會被擱置一旁，但資產價格上漲卻是立竿見影的—看看去年大部分時間的金價，以及屢創新高的各地股市指數就是明證。

跌市的條件正在醞釀，情況或許與2008年相若。如果湊巧碰上另一個全球公共衛生恐慌或重大的地緣政治危機，後果將會不堪設想。

2015年年底，德國前總理舒密特（HelmutSchmidt） 去世前一年，本人給他看一張清單，上面羅列了八個全球問題。這些問題全都會衝擊人類，而它們何時出現則是未知之數，但都是無可避免的。

他審閱清單後說：“第三項—疫症大流行。”病毒和細菌已與我們長久共存，過去數個世紀，病毒每隔五年或十年就會在世界某個角落肆虐。

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由於當時環球聯繫的緊密程度不及現在的一半，疫症的傳播比現在慢得多，並往往只局限在世界某一區域。流行病不會輕易變成疫症大流行。

今天的世界已不一樣。此外，主要因為世界各地幾乎都在高速城市化但卻規劃不佳，流行病或疫症大流行出現的頻率縮短到每一至兩年一次，加上全球旅運和某些病毒的無病徵特性，導致這些人類宿敵今天對人命的摧殘可以迅速擴散至全球。

醫療條件的改善，特別在公共衛生方面，大大降低了疾病死亡率，但病毒迅速擴散的特性卻令全球更多的地區陷入恐慌，一如我們最近所見。

再者，疫症是人類與大自然的競賽，我們在明，細菌在暗。病毒的變異與我們開發疫苗和尋找療法的效率在較勁。

2019冠狀病毒病疫情充分顯示出，政府的管治模式和質素都是疫情能否大致受控的關鍵，而管治模式又與社會文化有關。若社會等級分明而政府又稱職，如亞洲部分國家，便有較大機會免受疫情痛擊。話雖如此，無人可自稱能戰勝大自然，除了愚不可及的人。

中國在控制疫情方面的相對成功，是恒隆去年表現尚可的關鍵。儘管本港商業租賃市場疲弱，但我們整體表現不俗，這是由於內地經濟表現出色，奢侈品零售業務尤其優秀。

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雖然世界面對紛亂處處，但中國依然是一個相對安定而經濟仍算強勁的地方。在其他地方營運的同業，不管是在已發展還是在發展中國家，都可能沒有我們那麼幸運。理論上，市盈率應反映這些利好因素。

二、關於中美關係

現在讓本人談談嚴重影響我們業務的最後一個重大問題，即中美關係惡化。眾所周知，美國已公開把中國列為頭號敵人，可見冷戰勢必重臨。

上次冷戰約在30年前前蘇聯解體時結束。中國自此不斷增強實力，而美國的新保守主義者（或稱新保守派）亦然，兩者造成了今天的困局。

中國1978年推行改革開放政策，旨在發展經濟。在鄧小平先生的英明領導下，中國進行了一次龐大的社會和經濟實驗，有幸取得巨大成就。

西方有很多人對此心存懷疑。這些人說，政治制度跟西方價值觀和架構若不一致，便不可能成功。他們大失所望。然後這些人又說，中國人富起來便會受西方同化，這也證實了與事實不符。

猶幸， 西方並非所有人都抱持這些觀點。美國前國務卿基辛格博士早就指出，中國這個古老大國，文明和經濟執世界牛耳數千年，因此不能假定中國須事事奉行西方標準方可復興。

同時，美國的新保守主義捲土重來。以美國時任國防部副部長沃爾福威茨（Paul Wolfowitz） 在1992年撰寫、後稱為“沃爾福威茨主義”（Wolfowitz Doctrine）的檔為切入點，新保守主義主張美國先發制人，必要時單方面阻止任何國家成為與美國實力相近的第二大國，威脅美國利益。

新保守主義最初被批評與美國帝國主義無異，但在2001年喬治·布殊（布希）就任美國總統後便逐漸得勢，到了特朗普入主白宮後更達致新高。

隨著中國的經濟實力增強，在國際舞臺上的角色開始愈來愈重要，她主要是向海外銷售製成品，再從海外採購能源和糧食等天然資源。美國對此開始擔心了。

在很多領域，國際競爭變得無可避免。美國的壓制戰術往往遭中國反制。坦白說，美國從未遇過如此強大的競爭對手，因為前蘇聯在經濟上從來都不能與美國匹敵。山姆大叔益發感到不安。

美國前總統特朗普完全認同“沃爾福威茨主義”，並把這思想推至極端，事情的真假不再重要。在被視為國家威脅的前提下，不管是真是假，總之打勝了再說。

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在國際新聞媒體的助力下，特朗普總統令大多數美國人及一些西方人士相信，中國現在是全球頭號公敵，而事實上中國並沒有威脅世界，只是在某些領域可能威脅到美國的壟斷地位，兩者截然不同。

自約30年前蘇聯解體以來，美國一直是全球公認的第一大國。美國不願意亦大概無法與第二大國建立友好關係，不管是哪個國家。其猶太教與基督教共有的文化根源只承認非黑即白：天堂與地獄、上帝與魔鬼、救贖與滅亡。

把中國妖魔化，美國便順理成章成為正義的化身。是否屬實並不重要，美國說的必然正確。

本人認為，這是特朗普政府在國際舞臺上留下的主要政治遺產。如此一來，便把所謂的中國威脅在美國本土提升到國家安全層面，以致不論哪個民主黨人上臺，其政府都不敢在中國問題上示弱。

美國總統拜登儘管在措辭和策略上可能會溫和一點，但要從與中國對立的立場上退下來並不容易；畢竟，近半數美國選民仍支持特朗普總統的極端立場。惡劣關係持續越久，越難打破。

因此，本人相信中美兩國今天發生的一切，是系統性的改變而不僅僅是週期性的波動。中美關係要在短期內恢復到 1970及1980年代的光景，本人認為機會甚微。

三、關於歷史

惡劣關係會維持多久，目前沒人知道，但回顧歷史可能會讓我們看出一些端倪。

自1949年中華人民共和國成立，中美關係就很差。僅僅數月後爆發的韓戰更註定了雙方對立的宿命，直到1972年尼克遜（尼克森）總統訪華才現轉機。

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這段敵對時期歷時23年左右。兩國突然化敵為友的主因，是雙方都感到蘇聯是個威脅。

1989年中國發生社會動盪，中美關係再次變差。同年稍後，柏林圍牆倒塌，象徵著東歐共產主義陣營崩潰，於是美國再無與中國合作的基本理由。

兩國友好關係不再，取而代之的是華府飄忽不定的態度，到拜登總統在本月宣誓就職時，兩國關係已持續惡化30多年。

這段期間，新保守主義得以在美國進一步紮根。

按本人所見，歷史就是如此。能夠充分理解中美關係，對全球所有企業而言都至關重要，當然也包括恒隆。最巨大的兩頭大象在房間內打架，各方都會受害。

更糟的是，這場競賽沒有勝方。根據修昔底德陷阱（Thucydides Trap）的定義，現有第一大國會發起衝突，所以大家會預期美國清楚瞭解自己的策略和可實現的終極目標是甚麼。

令人驚訝的是，本人還沒有聽到任何經過深思熟慮的答案，至少沒有從美國政策圈中聽到，因此本人只能假設美國的意圖是拖慢中國的發展。這是做得到的，但萬一你的對手最終變得更強大呢?

本人相信，美國正不必要地為自己製造一個更難應付的對手，這對美國或任何人都沒有好處。

近來，我們聽到許多關於拜登總統將會如何重新拉攏傳統盟友，特別是歐洲盟友，本人認為這說法匪夷所思。

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國際關係與人際關係一樣運作。想想這數十年來，尤其自冷戰結束後，美國如何對待盟友，她竟還膽敢以為雙邊關係可以任意開關。

昔日的盟友還會如以往一般信任你嗎?在1950至1980年代，他們的確信任你，但如今呢?本人就不肯定了。

若說新政府會再與盟友合作，猶如沒事發生過一般，這簡直就是完全缺乏自省能力，以及不尊重他人感受的表現。今天，美國很多傳統盟友大概都覺得受到太多虧待了。

中國無疑會因美國今天的攻擊而受苦，但綜合而論，這個古老大國應能站穩陣腳。

中華民族有一特性，就是遇到外來威脅，人民便會團結起來擁戴他們的領導人。此外，只要北京能妥善管理內部事務，經濟應能更進一步。

由於其管治架構使然，中國在未來10、20年間可能會是世界上較安定的地方之一。經濟表現即使不能傲視全球，也很可能會把大多數強國比下去。

改革會邁步向前，只是未必會沿用西方的模式。

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