流動性拐點或已到來

新冠疫情以來，全球經濟陷入有史以來最嚴重的衰退。全球央行開閘放水，向市場注入天量流動性以刺激經濟。日前，拜登宣佈國會通過了1.9萬億經濟復蘇計畫，加上自2020年以來已經推出的2.8萬億財政計畫，美國刺激方案規模接近5萬億。

而史無前例的大放水催生了人類歷史上罕見的泡沫，資產價格膨脹，“萬物暴漲”，全球股市、房市、數字貨幣、大宗商品都漲到了前所未有的高度。

目前美國疫苗接種率達到22%，位列全球第一，美國群體免疫目標有望在8月份實現。隨著美國疫情的好轉，經濟超預期復蘇，通脹預期進一步走強。

通脹壓力或將迫使美聯儲縮減刺激措施。而一旦流動性的音樂戛然而止，隨著通脹預期的走高和貨幣政策的收緊，資產走勢將出現明顯的分化。這對非理性泡沫，尤其是高估值風險資產來說，將是致命一擊。

美債收益率是全球風險資產定價的錨。近期美債10年期收益率快速上行，3月12日盤中漲穿1.64%，全球股市應聲大跌。隨著美國經濟的超預期增長和新冠疫情的逐步終結，通脹預期的走高和泡沫風險或將迫使美聯儲縮減刺激計畫，貨幣政策不得不轉向。

美國的美元，世界的難題。在美元的超級擴張週期下，美元溢出效應導致新興市場國家面臨著通貨膨脹和利率波動的威脅。眼下，我國流動性和貨幣政策回歸中性，貨幣政策“不急轉彎”，國內十年期國債收益率上升，股市抱團板塊大幅調整。

流動性已漸行漸遠，我們或正站在流動性的拐點上。

財富盛宴，進入下半場

眼下，暴富的機會在減少，一夜暴富的時代已經過去。

逆全球化使我們面臨著越來越差的世界格局和世界環境，尋求外部合作共贏的發展機會在減少，國內經濟增速放緩，經濟結構亟待轉型。

一方面，過去經濟發展主要靠債務驅動與投資拉動，2010年前，幾乎以每年10%的速度增長，GDP高歌猛進，各行各業百花齊放。而隨著經濟增長速度放緩，增長模式轉變，我們正在進入存量經濟主導的時代。以前經濟粗放增長，遍地黃金、只要膽大努力就能致富的時代已不復存在。

另一方面，超寬鬆貨幣政策一去不復返。自2008 年全球啟動“印鈔模式”以來，包括中國在內的各國紛紛開始實行長期貨幣寬鬆政策。超寬鬆貨幣政策導致流動性氾濫，房產、股市、股權、P2P等造富浪潮洶湧澎湃，一波接一波的造富浪潮將居民家庭財富推向了高峰。隨著金融風險的出清和艱難的去杠杆進程，大水漫灌已成為歷史，流動性的閘門已被收緊。

與此同時，氾濫的流動性在各種造富資產中流轉，各種泡沫的此起彼伏、交替更迭也加大了“守富”的難度。

當下造富和守富的轉捩點或已到來，我們正處於財富長河的轉彎處。

地產造富黃金20年，一二線城市房價翻了三四倍，成為居民財富的“放大器”與分水嶺。近期監管頻繁提到“房地產泡沫”，在“房住不炒”強監管背景下，經濟去房地產化，房地產去泡沫化。未來房地產難以再有過去20年的漲幅與盛況，中國房地產週期時代結束，房價快速增長的時代走向終結。

同時，監管人士表示，有些領域的泡沫已經顯現：“去年我國幾個主要的股市指數都大幅上升，接近30％，在經濟增速大幅下降的情況下出現如此牛市，不可能與貨幣無關。”

監管不希望股市出現非理性泡沫，在當前經濟復蘇和“反通脹”的拉鋸戰中，貨幣政策將適當轉向，但不會“急轉”，流動性收緊預期下，高估值高波動高分化成為資本市場的常態，投資變得更難。2021年股市或將會很難賺錢，降低收益預期是當下必須要面對的現實。

資產泡沫的極化繁榮期，在泡沫的麻痹作用下，帳戶上的盈餘都是財富幻覺。而泡沫的逆轉通常是陡轉直下、不易察覺的，人性殺估值，年後A股急速下跌，牛市以摧枯拉朽之勢迅速轉熊。

未來如何投資賺錢？

全球經濟下行，經濟大不如前，各行各業逐漸內卷化，暴富時代終結後，賺錢的難度在成倍增加。同時，房住不炒、資管新規淨值化轉型，以及股市的高波動高分化下，我們陷入財富無處可投、核心資產荒的尷尬窘境。未來還有哪些投資機會？我們的投資應該走向何方？

權益市場機會大於房地產

後財富時代，市場上氾濫的資金總要找到新的出口，資本市場或代替房地產成為貨幣超發的吸存地。

未來，權益市場的機會是大於房地產市場的，但這並不代表著我們就能很容易地賺到錢，個人投資者反而更可能虧錢。在居民存款搬家大趨勢下，普通投資者選擇更專業可靠的公私募財富管理機構，是確定性更高的策略。

同時，我國的財富管理機構還很年輕，銀行和房地產資金加速流入財富管理行業，給其帶來了難得一遇的發展機會，在新的起跑線下，只有業績長期優秀的機構才能勝出。

買真正核心的資產

我們曾多次講過，財富是呈冪律分佈的，資本回報率總是大於勞動回報率。遠離現金，持有資產，努力向資本靠近，將是聰明的選擇。

通脹和財富焦慮倒逼錢往收益率更高、更安全的資產上流動。核心資產意味著高資產壁壘和確定性溢價，在不確定性下，一切“確定性溢價”都將被瘋狂追逐。

同時，優質資產具有自我強化的先天特性，優質資產和賺錢機會只會越來越集中，越來越稀缺。我們要做的就是，修煉好自身的投資稟賦，努力挖掘屬於自己第一桶金和第N桶金，搶佔回報更豐厚的優勢資產和優勢資源。

守富比創富更重要

在資產高波動強分化、遍地“吹泡泡”的世界裏，中產和高淨值人群面臨著更多的“財富陷阱”，未來“守富”只會比“創富”更難。

無論股市還是地產，賺的都是長期經濟增長的錢，未來賺錢更講究實力和策略，任何靠投機一夜暴富的方式都是將是擊鼓傳花，一地雞毛。

因而，謹慎投資、合理配置保險可以為我們的家庭資產保駕護航。

在全球範圍內配置資產

在本土配置的單一方式與全球性資產配置相比，無異於降維打擊。在全球資產泡沫盛宴下，要適當注重海外資產的配置機會。

歷史經驗表明，歐美居民海外資產配置，每年收益可以多出5%-7%，海外資產配置將成為未來10-20年內的重要趨勢。

由於每個國家經濟週期不一樣、宏觀政策不同、資產價格存在差異，海外資產配置可以有效對沖宏觀風險和匯率風險，提高資產收益率。

提早佈局未來

擊鼓傳花的泡沫遊戲愈演愈烈，當大多數還沉浸在“羊群效應”中難以自拔時，高手卻早已低位佈局下一個增長點。

在投資中，選擇比努力重要，眼光比能力重要。具有前瞻性眼光和格局的投資者，往往能踏准趨勢，跑在週期的前面。目前，新興優秀企業的股權將是大多數投資者佈局未來最好的方式之一。

先期紅利的饕餮盛宴被分食殆盡後，財富的野蠻生長和暴富時代已然終結。在未來財富的存量爭奪與廝殺中，投資將變得越來越難，只有善於借助趨勢和專業機構的力量、跳出思維和資產類別的限制，才能迎來新的財富轉機。

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