瑞銀財富管理全球首席投資總監 Mark Haefele

進入第四季度，投資者繼續面臨充滿不確定性的前景。在美國大選前的衝刺階段，政治不確定性站上風口浪尖。新的財政刺激法案仍然在國會受阻，共和黨與民主黨的提案之間存在較大差距。新冠肺炎感染病例增加使得英國和法國重新實施限制措施，紐約市也在考慮實施進一步限制。

在此背景下，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）回答了客戶提出的一些常見關鍵問題。

1、政治不確定性對市場的影響？

短期內，CIO預期市場將繼續震盪。美國總統候選人的首場辯論凸顯出這場選舉的分裂性和尖銳性，意味著最終選舉結果可能存在爭議。特朗普總統正力推他提名的人選出任最高法院大法官，現在他確診感染新冠病毒一事帶來了新的問題，使後續競選活動蒙上更大的不確定性。但選舉不確定性是一個短期問題。在中期內，我們預計，疫苗進展使得出行情況持續改善，加上美國最終將通過額外的財政刺激方案，會推動經濟更趨正常並支持股市進一步上漲。

2、科技世界趨向兩極化，投資者如何佈局？

CIO認為科技股沒有出現泡沫。科技股迄今為止的漲幅遠不及互聯網泡沫時期的最高峰，那時全球科技股的估值被推高至62倍，而目前的估值約為25倍。鑒於預期盈利增長為18%，意味著市盈率相對盈利增長比率為1.4倍，目前的估值看起來也是合理的。過去五年裏，全球科技股經歷了多次回調，從峰值到穀底的跌幅通常在10%-12%。9月份，全球IT行業的跌幅最深達到10%。不過，科技板塊上漲範圍仍相對狹窄，再加上中美爭奪科技領先地位的競賽使得科技世界趨向兩極化，因此投資者應採取多元化的投資方法。我們建議廣泛投資於一系列有望受疫情推動而加速發展的趨勢。

3、隨著經濟逐步復蘇，經濟狀況正在朝更正常的方向轉變？

在價值股跑輸成長股的幅度創紀錄後，差距開始有所縮小。9月份科技股熄火，部分原因是投資者認為，隨著經濟全面開放和復蘇，經濟狀況正在朝更正常的方向轉變。如上所述，我們認為這種轉變將會發生，但時間還不確定。若要價值股持續回升，我們需要看到通往 “更正常”的道路變得更加穩固且利率走高（因低利率有利於成長股的估值）。後者可能在未來的某個時候實現，因此我們建議保持精選，重點關注迄今為止落後於復蘇行情的領域。

4、央行政策對市場意味著什麼？

在第三季度，美聯儲宣佈採用平均通脹目標制，歐洲央行行長拉加德則表示正在考慮類似的轉變。美聯儲的最新經濟預測顯示，將維持利率在當前水準直至2023年底。各大央行都指向在更長時間內實施更寬鬆的政策。投資者正更加努力地尋找收益。CIO預計，在可預見的未來，現金和高評級債券的實際回報率將為負。不過，雖然信用利差有所收窄，但我們仍認為信用債存在價值，並將此視為創收資產。

5、現在是開始可持續投資的好時機嗎？

簡而言之，是的。隨著各國政府將綠色議程納入抗疫復蘇計畫，可持續投資的勢頭正在增強。投資者也加入了這一趨勢。已有超過1萬億美元投入到可持續投資專項基金中，與18個月前的6,000億美元相比有顯著增長。在動盪的市場環境中，可持續投資產品的財務表現可與傳統產品相媲美，甚至更勝一籌。今年上半年，72%自定義為可持續投資類的基金，在晨星（Morningstar）各相關投資類別排名在前50%。對可持續性的關注凸顯出具卓越回報潛力的顛覆性創新機會—包括參與向低碳經濟轉型、廢棄物管理以及未來食品行業的公司。可持續投資是目前我們為私人客戶提供的在全球投資的首選解決方案。

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