《情緒成本》Emotional cost闡述了一個觀點：“財務報表看不見，卻是最昂貴的一種隱藏成本”。

情緒價值，是由情緒波動所帶來的相應價值，包括主觀體驗（內心的安全感與幸福感）、生理喚醒、外部行為帶來的時間及經濟利益等等。良好的體驗帶來情緒收益，而糟糕的情緒波動增加情緒成本。

那麼，我們如何從投資角度來評價情緒損益？

01.財富管理行業的情緒價值波動

▎轉型期的焦慮症

在資產回報下降、風險上升的金融出清大背景下，風險爆雷從過去的星星點點到如今的星火燎原，集中釋放；而處在轉折期的財富管理行業參與者焦慮特徵明顯，不論是從業者、投資者和財富機構，各有焦慮。

▎非標固收的情緒價值波動

一直以來，非標固收在財富管理行業佔據了重要的位置和比例，因其特殊時期的“低風險高收益”特徵，深受投資者偏愛，這在一定程度上導致一種錯覺：非標產品沒有波動。

然而真的沒有波動嗎？

當然有，看不到波動並非沒有風險，只是波動以非0即1的方式呈現。

舉例說明：如某家企業的重大負面資訊襲來，作為標準化資產的二級市場股票和債券會消化影響並迅速作出反應，導致其價格出現大幅波動；而同時期該企業作為融資主體發行的信託、私募和金交所等非標固收產品看起來沒有波動。實際情況是，非標的波動一旦看得到，再想做出應對已經來不及，也就是非0即1。

▎銀行理財產品也會虧損？

前段時間，涉及多家銀行的較低風險（R2級）理財產品出現短時的虧損，原因主要是兩個方面。

一是債券市場波動，收益率上升，價格下跌；雖然投資的債券類資產信用等級較高，但對於那些新發行的理財產品，暫時還沒票息收益的積累，短期內就會出現淨值破1。

二是之前採取的攤餘成本法，債市的波動會被平攤到每一天，所以價格波動並不明顯；但資管新規後採取市價法（按照資產的市場交易價格估值），每天的波動就清晰體現出來。

資管新規下，銀行理財產品淨值必然也有波動，存在虧損的可能，但相對而言，投資高信用等級債券總體還是較低風險的，不必過度擔憂。

總之，銀行理財產品從預期收益型向淨值型轉型是必然趨勢，產品的特徵更接近於公募基金，而不是像以往的更類似銀行存款，這才真正符合理財作為資管產品的實質。

02.情緒損益分析的意義

▎焦慮的好處

適度的恐慌和焦慮是非常有意義的。

“美國存在心理學之父”羅洛・梅認為人類的一切恐慌也好焦慮也罷，都是人類在進化過程中訓練的一種生存本能。因為你比別人更恐慌更焦慮，也就意味著你更有可能早一步反應，從而逃脫離危險。

從動物身上我們也能看出來，那些吃著草隨時保持警覺的鹿，對任何的風吹草動都會迅速反應，因為它們對周圍恐慌，所以在享受美食樂趣的同時，也不會讓自己錯失逃離危險的時機。

同樣，在疫情前期，相比於那些麻木和無動於衷的人，你因為恐慌和焦慮，所以對資訊變得極度敏感，因此你自然會第一批戴上口罩，你也會很自覺地不出門。

所以，為了緩解焦慮，積極採取防護措施就是大腦對抗這些負面情緒做出的舉措。

▎轉型期的市場波動造成的情緒損益變化

幸福生活需具備三大要素：身體健康、心理健康和財務健康。

資管行業處於往淨值化的轉型期，因市場波動造成情緒損益的變化也在所難免，財務健康和心理健康都可能受到影響。

需要思考的是：基於當前的市場形勢，面對如此巨大波動的情緒損益影響，我們是否需要重新評估過去的投資策略？

03.如何應對？

▎接受市場有波動的現實：

任何投資都會有風險，保本保收益的剛兌時代已經過去，投資者要關注產品的底層資產、交易結構和資訊披露。將“把看不見當成沒有風險”的非標固收邏輯改為“看得到的波動，且波動幅度控制在很小的比例範圍”的資產配置組合邏輯。

結合馬科維茨均值-方差模型，從而實現如下效果：

以前是不想看見風險，現在是接觸風險、正面風險、認知風險、承受風險。

做投資一定伴隨著風險，用看得見的風險換取說得清的收益！

▎保持學習

淨值化轉型的資管產品，對於專業性要求遠超剛兌時期的非標固收；市場變動過程中，正是專業化學習和自我提升的良機。

▎付諸行動

當市場發生變化，投資邏輯和投資策略也需要相應調整，在專業投資顧問的協助下，投資者有必要儘早開始嘗試性的行動。

在匹配投資者風險偏好和策略偏好的組合的基礎上，強大的資產配置能力可以帶來穩穩的情緒收益。

▎培養內心的安全感和幸福感

家業常青與財富增值，並不是人們進行財富管理的終極需求，內心的安全感與幸福感才是；因為只有心定了，生活才會更美。

對於投顧而言，認清自我、做好客戶陪伴的工作，剩下的，交給時間。

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