導語

在瑞銀去年的家族辦公室調研中，超過半數的高管都認為2020年市場將開始出現下滑。2020年年初，一場始料未及的全球性疫情黑天鵝，導致了近半年的全球市場動盪和經濟衰退。

今年，瑞銀與瑞銀實證所（UBS Evidence Lab）首次合作編制了《全球家族辦公室報告》（Global Family Office Report），報告顯示，家族辦公室能成功應對和克服當前波動的市場環境。

瑞銀調查報告主要發現

為了更好地瞭解在疫情下，市場及經濟波動對家族辦公室的影響，以及家族辦公室如何應對“黑天鵝”。瑞銀對全球各地121個家族辦公室的主管及高級管理人員進行了調查，主要發現如下：

•為了應對危機，50%以上的家族辦公室在3月-5月重新調整了投資組合，以達到其長期戰略資產配置的目的。

•但2/3的投資者在投資組合中進行了高達15%的戰術交易。

•在資產配置方面，50%以上的家族依舊積極參與戰略資產配置，戰略資產配置成為家族辦公室的資產配置的重點和財富保值的基石。

•在私募股權方面，超過2/3的家族辦公室認為私募股權是推動回報的關鍵因素。

•在接班人計畫方面，瑞銀調查發現，儘管當前多數的家族財富受益人是60後和70後，但仍有30%左右的家族辦公室還沒有接班人計畫。

•為應對市場動盪，40%左右的家族辦公室計畫在五年內以可持續的方式配置大部分投資組合，並將目光瞄準在更容易的排除法投資策略上。

•在評估影響力投資時，投資業績依舊是大部分家族辦公室的第一考量，並將投資回報率列為三大業績指標之一。

家族辦公室的戰術性投資組合

隨市場波動而調整

2020年一季度，尤其是在市場情緒最為複雜的3月份，家族辦公室的平均最高資產跌幅高達13%。但是，家族辦公室在危機中對自身戰略積極地進行了調整，就投資組合而言，家族辦公室對其重新作出了調整以達到管控風險的目的，從而讓家族的資產可以不受市場拋售的惡劣影響。據調查，半數以上的家族辦公室在3月-5月，即疫情影響最大時候，對自己的投資組合作重新作出了調整，以達到其長期配置的目的。

家族辦公室均的風險管理能力及其強大，家辦也善於利用市場出現失衡的狀況，來捕捉較高回報的機會。據瑞信的調查，有2/3的投資者在投資組合中進行了高達15%的戰術交易。

私募股權是驅動回報的關鍵因素

根據調查，77%的家族辦公室均投資於私募股權，高達69%的家族辦公室將私募股權看作是獲得回報的關鍵驅動因素。70%以上的家族辦公室投資者預期私人投資帶來的回報將高於公共投資。

資訊科技及醫療保健因其高速的增長，通常是家族的首選投資板塊。但家族辦公室為分散風險，通常會將投資分散到四至五個投資板塊中，如資訊科技、醫療保健、房地產、非必需消費、通訊服務。

對可持續投資的興趣漸濃

目前，已經有73%的家族辦公室將可持續的投資方式利用於多項資產上。瑞銀預計可持續投資的趨勢將在未來幾年間加速，近40%的家族辦公室擬在未來五年之內將其大部分投資組合進行可持續配置。

目前，家族辦公室主要採取的投資策略是最簡單的排除法策略投資（exclusion-based investment），占投資額的30%。

但是，環境、社會及公司治理的整合投資（ESG-integration investment）的投資策略也逐漸開始流行，多數家族致力於在未來五年增加多於一倍的配置在ESG整合投資上，比例有望從9%上調至19%。

受慈善意識的帶動，約2/3的家族辦公室認為可持續投資的理念與傳承財富一樣重要。40%以上的家族辦公室將可持續投資視為家族的首要任務。

下一代接班人與父母的投資理念

“同”大於“異”

本次瑞信的調研也揭示了下一代接班人與大眾印象的不同之處。

下一代接班人的年齡大約在二、三十歲左右，他們接管業務時應該已經達到三、四十歲的年齡。

大眾認為在傳承家業給下一代時，投資重心一般將會發生轉移，實際上，半數以上的家族辦公室表示下一代接班人同樣對傳統投資感興趣，這一比例在亞洲及美國地區的比例甚至高達71%。

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