如果要給2020年選個關鍵字，“大變局“或許是最合適的。

2020年全球如同被風暴席捲過境，脆弱不堪，海外的新冠疫情至今還未得到有效的控制；中美貿易摩擦持續惡化，經濟外迴圈受到嚴重挑戰。在這個百年不遇的大變局之下，中國提出一個新的戰略：加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局。

在這樣的背景之下投資者如何安放來之不易的財富？

01.賭博式投資

記得有位朋友跟我說過他炒股的經歷，曾經有段時間他炒股可以一天賺一輛保時捷，那段時間真的很嗨，認為自己是能力非凡炒股高手。於是，加大投資金額，之後一天虧兩輛保時捷，不用幾天時間把之前賺到的保時捷全部虧光，還倒過來賠本，後悔沒有及時退出股市，痛不欲生。

炒股的朋友們，雖然不一定一天能賺一輛保時捷，但這樣的心境很多人都有經歷過，感同身受。

2020年上半年，A股市場單邊上漲。許多朋友在證券市場拿到非常滿意的投資收益，想退出市場落袋為安，又不舍得離開，萬一繼續漲呢？想追加資金又不敢下手，畢竟現在的點位已經不算低了，萬一跌下來怎麼辦？

有人把投資理財當成博弈，希望每一次下注都是對的，大賺一筆後就收手。不管你承不承認，人性總是貪婪的，大賺之後肯定收不了手，繼續下注再博一場，直到被現實教訓到遍體鱗傷之後才決心關掉電腦，從此不管漲跌不再看股市任由其自生自滅。

但過了一段時間市場有所好轉了，認為自己的運氣又來了，又重複上述的動作，繼續博弈。

投資理財最大的敵人是它的不確定性，因為不確定性是客觀存在的、不能被消除的。賭博式投資只能讓投資者更焦慮，形成不健康的投資心理，這不是科學的理財。

02.資產配置是財富管理的核心

什麼是資產配置？

那是通過選擇適當的資產類型與比例來搭建資產組合，降低資產間的相關性，幫助你規避過高的風險和波動，實現預期投資收益。

現代投資組合之父、諾貝爾經濟學獎獲得者馬科維茨曾說：“資產配置多元化是投資的唯一免費午餐”。通過合理的資產配置，可以提高投資理財達到預期收益的勝率。

說到資產配置，大家都知道就是雞蛋不要放在同一個籃子裏。

於是，有些投資者把資金分散地在不同的機構做理財，都做固定收益產品，他認為即便任何一個機構出了問題，也不至於影響到他所有的資金。

這不是正真的資產配置，雖然在不同的機構做理財，但底層的投資可能是同一類資產，而同一類資產在市場上面臨的風險是一樣的，不能有效地降低總資產的相關性來降低投資風險。

雖然雞蛋不在同一個籃子上，但在同一輛車子上，跟著車子走一樣的路，遭遇一樣的顛簸，萬一車子出問題，不同籃子裏的雞蛋也會一起遭殃。

所以，資產配置的正確的做法，是尋找專業的理財機構做綜合全面的財富規劃。也就是，根據投資者所處的生命週期，識別其風險承受能力，加之專業的判斷市場趨勢，從大類資產類別中挑選出適合投資者的資產進行配置，並監測配置方案，根據市場的變化動態調整。

03.對2020年下半年資產配置的看法

▍證券類資產可以適當超配

受疫情影響，今年貨幣政策寬鬆延續，展望下半年，結合“兩會”定調，實體需求企穩前，貨幣政策將會維持合理充裕，下半年難以出現大幅轉向。

此外，今年以來，儘管受週邊環境擾動，但北上資金近期仍延續較大規模淨流入，而當前外資持有中國上市資產（A股、港股中資股、美股中概股）的占比僅為5.8%（截至2019年底）；遠低於韓國的34.7%、中國臺灣的38.3%、日本的29.1%。預計下半年北上資金有望延續大規模淨流入趨勢。

3月1日《證券法》對註冊製作出相對完善的規定，6月12日創業板註冊制相關細則正式出臺。從A股歷史來看，歷次大牛市開啟都伴隨資本市場制度改革：2007年牛市和2014年牛市開啟分別有股權分置改革和“新國九條”的出臺，所以，可以說註冊制奠定牛市基礎。

再者，根據Wind數據顯示，截止2020年8月，國內主要指數的估值水準，與美、日、歐等主要資本市場比較而言，除創業板指數的估值處於相對較高水準之外，其他主要指數仍處於相對較低水準或相當水準。

在這樣的宏觀背景下投資者可以適當超配證券類資產，包括公募基金、二級市場私募基金等。

▍危機也是投資股權的好時機

馬雲曾說過：“偉大的企業都是在經濟不好的時候誕生的！”

我們回顧一下，騰訊、百度、阿裏，他們都是在經濟最困難的2002年、2003年的時候跑出來的，京東是在08、09年的時候跑出來的。國外的知名公司facebook、蘋果、微軟等大多也誕生於經濟衰退的時候。

為什麼會如此？GGV管理合夥人符績勳認為這是因為危機的“加速”效應帶來的，誰能解決經濟低谷中的效率問題，誰就能快速崛起，成為行業的巨頭。

如果把視角放回到今天，新冠疫情給全球經濟帶來巨大的衝擊，則意味著在經濟波谷時期VC/PE可能會是一個很不錯的投資選項。

一方面，受到整體環境影響，企業的估值會有明顯的降低；另一方面，在潮水褪去的時候，那些運營效率高的公司能脫穎而出，而投資機構更容易投得中優質的企業，從而獲得不錯的投資收益。

▍做好打底工作，配置部分固定收益理財

作為穩定器打底的固收類理財，投資期限、收益更確定，雖然預期收益沒有權益類資產可觀，但會提高整個投資組合的確定性，減輕投資者的焦慮。

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