資產管理是一個服務性行業，它和其他服務業相比有什麼特點？有哪些地方和其他的服務行業不一樣？我認為有兩點不一樣。

第一點，這個行業裏的用戶在絕大多數時間裏，不知道、無法判斷產品的好壞。這和其他幾乎所有的行業都不太一樣。

比如一輛車，用戶就可以告訴你，這輛車是好，還是不好；去吃飯，吃完飯就會知道這個餐館的飯怎麼樣，服務如何；你去住一個酒店、買一件衣服……幾乎所有的行業，判定產品好壞很大程度上是通過客戶的使用體驗。

但是絕大多數時候，資產管理行業的絕大部分消費者其實沒有辦法判斷某個產品到底好還是不好，也沒有辦法判斷得到的服務是優秀的還是劣質的。

不光是消費者、投資人，即使從業人員自己——包括今天在座有很多業界的頂級大佬——去判斷資產管理業另外一個產品、另外一個服務的品質水準也很難，這是金融行業尤其是資產管理行業，與其他幾乎所有服務性行業完全不同的地方。

你給我一份業績，如果只有一年兩年的業績，我完全沒有辦法判斷這個基金經理到底是不是優秀。即便給我5 年、10 年的業績也沒法判斷。必須要看他投資的東西是什麼，而且在相當長的時間以後才能做出判斷。正是因為沒有辦法判斷產品和服務的優劣，所以絕大部分理論都和「屁股決定腦袋」有關。

另外一個最主要的特點是，這個行業總體來說報酬高於其他幾乎所有行業，也常常脫離對客戶財富增長的貢獻。實際上真正為客戶提供的服務非常有限，產品很多時候只是為從業人員自己提供了很高的回報。其定價結構基本上反映了這個行業從業人員的利益，幾乎很少反映客戶的利益。

一般的行業總是希望能夠把自己的服務品質提高到很高的水準，讓消費者看得很清楚，並在這個基礎上不斷溢價。但是資產管理這個行業無論好還是不好，大家的收費方法都是一樣的，定價基本上是以淨資產的比例計算。不管你是不是真正為客戶賺到了錢，結果無論怎樣你都會收一筆錢。

特別是私募，收費的比例更高，高到離譜。賺錢時收錢，虧錢的時候也要收錢。雖然客戶可以去買被動型指數基金，但即便基金經理的業績比指數基金差很多，也一樣可以收很多的錢，其實就很不合理。

大家想進入到這樣一個行業，我想一方面是對知識的挑戰，另一方面是因為這個行業的報酬。這個行業的報酬確實很高，但是這些從業人員是不是值那麼高的報酬是個很大的問題。

這兩個特點加在一起就造成了這個行業一些很明顯的弊病。例如，這個行業的從業人員參差不齊、魚目混珠、濫竽充數，行業標準混亂不清，到處充斥著似是而非的說法和誤導用戶的謬論。有些哪怕是從業人員自己也弄不清楚。

這些特點，對所有從事這個行業的人提出了一些最根本性的職業道德要求。

我今天先談這個問題，是因為很多在座的同學將來會成為這個行業的從業者，而這門課程的終極目標也是希望為中國的資產管理行業培養未來的領袖人才。因此，希望你們進入這個行業時首先謹記兩條牢不可破的道德底線：

第一，把對真知、智慧的追求當作是自己的道德責任，要有意識地杜絕一切「屁股決定腦袋」的理論。一旦進入職場你就會發現幾乎所有的理論都跟屁股和腦袋的關係緊密相連，如果你思考得不深，你很快就把自己的利益當作客戶的利益。這是人的本性，誰也阻擋不了。因為這個行業很複雜，這個行業裏似是而非的觀點很多，這個行業也不是一個精確的科學，而是包含好多判斷。

所以我希望所有致力於進入這個行業的年輕人都能夠培養起這樣一個道德底線，就是把不斷地追求知識、追求真理、追求智慧作為自己的道德責任。作為一個行業的明白人，不會有意地去散佈那些對自己有利、而對客戶不利的理論，也不會被其他那些似是而非的理論所蠱惑。這點非常非常重要。

第二，要真正建立起受託人責任（Fiduciary Duty）的意識。什麼是受託人責任？客戶給你的每一分錢，你都把它看作是自己的父母辛勤勞動、勤儉節省，積攢了一輩子，交到你手上去打理的錢。錢雖然不多，但是彙聚了這一家人一生的辛苦節儉所得。如果把客戶的每一分錢都當作自己的父母節儉一生省下來讓你打理的錢，你就開始能夠理解什麼叫受託人責任。

受託人責任這個概念，我認為多多少少有些先天的基因在裏面。我所瞭解的人裏或者有這個基因，或者沒有這個基因。在座各位無論是從事這個行業，還是將來要把自己的錢託付給這個行業，一定要看自己有沒有這種基因或者去尋找有這種基因的人來管你的錢。

沒有這種基因的人，以後無論用什麼方式，基本上都沒有辦法讓他有。如果你的錢交到這些人手裏，那真是巨大的悲劇。

所以如果你想進入這個行業，最基本的，先考驗一下自己，到底有沒有這個基因？有沒有這種責任感？如果沒有的話，我勸大家一定不要進入這個行業。因為你進入這個行業，一定會成為無數家庭財富的破壞者、終結者。2008 年、2009 年的經濟危機，很大意義上就是因為這樣一些不具備受託人責任的人——他們長期的、所謂的成功行為最後導致的，這樣的成功是對整個社會的破壞。

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