A股紅紅火火的牛市還能持續多久？當前市場中最需要注意的風險是什麼？熱門的科技、醫藥板塊有哪些風險？

針對投資者關心的市場熱門話題，宜信財富董事總經理，資本市場、產品策略負責人王浩宇接受了北青-北京頭條的專訪，就市場趨勢、風險、投資者如何參與當前市場等話題進行瞭解讀。

一 、牛市已經進入中場

進入7月份以來，A股出現連番上漲，其中7月6日滬指單日漲幅超過5%。

對於當前市場，如果不看指數，從新經濟、科創、消費等股票看，這些股票從2016年左右一直上漲到現在，結構性的牛市早已開始。

最近大家感受到的是“全面牛市來了”。如果看階段，現在“牛市到了中場”。他認為，從今年2月4日指數暴跌之後的一路反彈，到7月初全面牛市之前是牛市的上半場。當前處在啦啦隊（媒體關注）、零售投資者（散戶）進場的中場階段。

如何確定當前牛市所處階段是中場？王浩宇認為有兩個重要的邏輯：

1、外部資金進入非常充裕。

國內資本市場經過改革，當前滬港通、深港通、QFII等機制下，海外的錢進入A股市場比較容易。從今年4月份開始到7月初，外部資金流入A股超過1600億元。

海外資金流入A股市場，主要原因還是以美國為首的主要西方經濟體央行都在“放水”，快速擴張資產負債表，釋放出來的過分充裕的資金需要尋找回報。

而從全球範圍看，即使在上漲了這麼多之後，A股相對其他市場來說還是相對便宜的。比如滬深300，或者全市場看，長期回報可能在6%-7%左右，在全球範圍看都是比較可觀的。

2、國內的流動性也相對比較寬鬆。

觀察餘額寶、十年期國債利率等指標都比較低，而A股在國內資產中是相對有顯著價值。

二、牛市見頂的三個信號

對於經歷過A股多次牛熊轉換的投資者來說，看到牛市什麼時候會結束更受關注。這首先要看到牛市的成因，在牛市中投資者一般掙“兩種錢”：

1、企業盈利增長的錢；

2、估值擴張的錢。

但從當前的情況看，當前以及未來一段時間，都難以看到企業盈利的增長。目前市場主要是資金驅動估值擴張的牛市。在估值擴張驅動的牛市中，有三個指標用來觀測會較大概率能給出牛市頂部的指引。

第一個指標是成交量：比如一周或者10個交易日A股成交量，如果這個數據逼近了歷史極值（乘以M2增幅後的），投資者應該考慮不再掙牛市尾巴的錢了；

第二個指標是股債收益率倒掛：股票長期收益率可以用ROE、PE的倒數等指標，如果股票長期收益率低於國債收益率時，也是比較危險的時刻；

第三是配資的整體杠杆率：如果這一比率創下新高，投資者也應該考慮清倉。熱門行業業績兌現的概率很小。

今年上半年至今，A股的熱點十分清晰，醫藥、半導體等行業狂飆突進，大幅上漲過後估值已經接近或創下歷史新高。以中證醫藥指數為例，7月10日的市盈率為52倍，接近歷史最高值。

如何看待這些熱門板塊？

長期來看，股價一定會回到盈利上去。短期情緒可能讓估值大幅上升，但一旦沒有盈利兌現，最終股價還是會摔下來。如果一旦市場情緒反轉，這些企業跌起來也一定是首當其衝的。醫藥股當前估值高的邏輯主要是創新，也不是早些年走量（營收）的邏輯。但創新的失敗率非常高，未來股價的走勢一定是分化的。而半導體相關的創新，未來能實現盈利兌現的概率比醫藥股還低。此外，市場環境對於投資者風險偏好也有很大的影響。

從歷史經驗看，每一次流動性充裕的情況下，投資者風險偏好上升，股市泡沫出現。只有經濟體出現明顯通脹的情況下，美聯儲等央行才會回收流動性，而在當前環境下，投資者們難以看到通脹抬頭的跡象的機會，也難以看到央行回收流動性的可能。

三、個人投資者宜借道基金參與

對於投資者關注的如何參與當前階段的牛市，我們認為：

在市場風格方面，牛市的風格切換已經開始。根據經驗，A股牛市風格切換有兩個特點——

第一是螺旋式的切換，一開始上漲的股票，在幾輪風格切換之後可能變成相對低估的股票，再度出現上漲；

第二是越到後期風格切換的速度越快，最後可能按天計算。

在這樣的環境下，個人投資者宜用基金等產品參與牛市，讓優秀的基金經理替投資者參與風格輪動。同時在選擇產品時也需注意：

行業/板塊的維度。牛市中不同行業的Beta是不一樣的。比如有的行業指數漲10%，基金能漲20%，這屬於高Beta的股票，牛市下半場投資者可以選擇這類高beta的產品。但選擇高beta的產品，高進攻性的行業，未來一定要盯住頂部指標，對抗人性及時獲利了結。

策略的角度，牛市下半場宜關注多頭策略的基金產品，但到了牛市走向尾聲時，量化策略會有更好的表現。

當下來看，應儘量選擇優秀的基金經理，把錢交給專業人士去打理，實現投資的紀律性、逆人性。這樣不管市場牛熊都能走得更遠。

免責聲明：本平臺不保證所提供資訊的精確性和完整性，內容僅供學習交流和參考，對任何人使用本資訊所引發的任何直接或間接損失均不承擔任何法律責任，我們旨在傳播美好。

本平臺文章版權歸原作者及原出處所有，若平臺發佈的內容涉及侵權或來源標記有誤，煩請告知，我們將根據要求更正或刪除有關內容。