會德豐獲大股東溢價52%以現金加實物分派形式提私有化 牽涉三家老牌上市公司 體現香港市場成熟度  

吳光正家族旗下九龍倉集團(0004)、九龍倉置業(1997)及會德豐(0020)3間上市公司2月24日公布於上午九時正起停牌，以待發布屬該公司內幕消息的公告。公告一出，引起市場一番熱烈討論。會德豐則在2月27日正式宣布，大股東吳光正提出以溢價逾52%將公司私有化，會以協議安排方式提出，每股作價相當於71.9港元，若無作出股息調整等，私有化現金代價最高金額約81.5億元。吳光正表明，協議安排代價將不會提高，亦無保留相關權利。

會德豐股價應聲飆逾四成，表面看來利好小股東，但實際上其現金加實物分派的作價71.9元，不僅較其去年6月底止的每股資產淨值（NAV）折讓約44.3%，而且私有化協議作價中，其逾八成作價都以股份支付，九龍倉置業（01997）及九龍倉（00004）的股份價值分別佔40.2元及19.7元，僅兩成為現金，即每股12元，變相小股東要承受股價波動風險。

若私有化建議順利通過，吳光正家族只須斥資約81.5億元現金，就取得市值約970億元的會德豐全數股權，市場不少聲音認爲吳光正家族才是此次資本操作的大贏家。除此之外，市場認爲此舉同時反映了大股東吳光正家族對香港地產市道的看法。大和資本表示，透過私有化會德豐，吳光正家族將直接持有中港房地產資產，但需要支付82億現金，不是一個小數目，交易反映他們不認為本港地產市場出現結構性下跌。

大和認為，會德豐重組，代表著地產控股家族，希望透過資本操作，將一直以來存在的地產股估值折讓消除。相信其他地產股亦會有類似動作，以釋放價值，重申對地產股看法正面。

去年初老牌大型上市地產公司合和實業（00054）完成私有化，大股東胡應湘家族以溢價約46.7%進行私有化，作價較前年9月底每股資產淨值(NAV)折讓35.6%,但仍然獲得股東投票通過私有化，上市47年的合和股份現已除牌。

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