今年下半年，是個不尋常的階段。

我們可以預期到，現實的經濟增長和預期的衰退並存，平平的就業與物價指標和降息預期並存，內外部的不確定性和逆週期調控的確定性政策並存......

在這種複雜的環境下，會有哪些可能出現的“黑天鵝”？

“黑天鵝”事件1

中美貿易衝突超預期

發生概率：★★

影響力：★★★★★

2019下半年最大的看點莫過於中美能不能達成一個符合雙方利益的貿易協議。

從剛剛結束的G20大阪峰會上來看，中美兩國元首的談判似乎取得了一個不錯的結果，但凡事不能絕對。

考慮到整個上半年事態都在朝著不利的方向上前進，特朗普又有點反復無常。我們依舊需要客觀的去看待中美兩國貿易問題的根本，目前看美國提出的貿易訴求，有幾點我們這邊短期內是很難達到的。換言之，中美達不成協議的可能性是存在的。

如果中美達不成協議，那麼這給全球金融市場產帶來的衝擊將是非常巨大的。要知道過去20年裏，雙方已經展開了深度合作與分工，且又是全球第一和第二大經濟體，強行打亂供應鏈和市場，影響的不僅是中國和美國，還有其他經濟體，尤其是全球經濟這幾年發展受挫，再來這麼一出，後果不堪想像。

“黑天鵝”事件2

英國脫歐難產

發生概率：★★★

影響力：★★★★

英國脫歐鬧成現在這樣，想必是當年卡梅倫怎麼都不會預料到的，梅姨在臨危之際接手這一爛攤子，想必也不會料到自己最終將以辭職收場……值得慶倖的是，目前國際社會的焦點並不在此，對於英國脫歐事件沒那麼關注，軟脫歐還是硬脫歐似乎並不重要，但它依然會上榜2019下半年黑天鵝的原因在於，脫歐難或將進一步加劇歐洲地緣政治風險。

以去年義大利民粹主義意外上臺來說，形成懸浮議會後，五星運動黨和聯盟黨兩大政黨組建成聯合新政府，孔特出任總理。儘管承諾不會退出歐盟，但是市場擔憂新政府可能會在移民、預算等具體的歐盟議題上存在分歧，其反歐元、擴張財政等主張無疑會對義大利乃至歐洲的經濟復蘇與金融市場穩定造成衝擊。

現在英國脫歐難產，這將進一步導致英國和歐洲其他地區吸引的外國直接投資專案數量出現下降。

根據安永會計師事務所近此前發佈的報告顯示，超過三分之一的受訪企業將英國脫歐引發的不確定性列為歐洲吸引力下降的主要原因。其次是歐盟政治不穩定，民粹主義和保護主義抬頭，以及全球政治的不確定性。

去年，歐洲地區外國直接投資專案數量下降了4％，為2012年以來首次下降，其中英國下降13％。英國脫歐公投後，歐英未來關係的長期不確定性無疑會削弱外商在英國的投資。在法國，外商投資專案增長遲緩，主要是受到了“黃背心”頻繁抗議活動的影響。

“黑天鵝”事件3

新興市場貨幣危機

發生概率：★★★

影響力：★★★★

在2018年強美元的打壓下，全球新興市場貨幣普遍承壓，儘管今年上半年沒有進一步下探，但強勢美元仍將維持整個2019年，與此同時。在中美經貿問題沒有得到妥善解決之前，各個出口型導向的新興市場國家勢必會進入到競爭性貶值通道，這無疑將再度加大新興市場貨幣下挫的可能性。

更為重要的是，對於這些經濟基本面較為薄弱、產業單一的新興經濟體而言，強美元局勢下資本外流的風險也在持續增加，貨幣匯率失控的後果可能難以收拾，考慮到這些經濟體中不乏背負巨額外債，一旦倒下，金融危機將從這些經濟體蔓延至亞洲和歐洲，進而給全球經濟帶來更大的下行壓力。

“黑天鵝”事件4

美聯儲加息變降息

發生概率：★★

影響力：★★★★

加息變降息，這種突如其來的轉變向來是美聯儲擅長的。

2018年年末時，市場還在猜測今年美聯儲會加幾次息，半年過後，市場討論的重點是下半年美聯儲會降息嗎？

如果美聯儲在下半年真的降息，這勢必將導致全球主要央行的爭相降息。因為如果這些國家不降息，而美國降息，則美元貶值，該國貨幣就只能升值，同前面所述，對很多國家而言外貿情勢就會惡化。這一點可以參照2008年金融危機後，全球各主要經濟體都在跟隨美聯儲降息。

但這一事件發生的概率並不大，考慮到美聯儲和特朗普一樣擅長反復，這或許又是其釋放的“煙霧彈”之一，畢竟影響預期也是美聯儲所擅長的。

“黑天鵝”事件5

人民幣匯率“破7”

發生概率：★★

影響力：★★★

人民幣會破7嗎？

儘管這一問題從2015年“811”匯改後就時不時要被市場提前，匯率又在央媽多次悉心呵護下始終維持在7下方，所以坊間並不認為人民幣會失守這一重要關口，但從目前來看，美元強勢姿態仍將維持一段時間，那麼，人民幣破7 的可能性就不能被排除。

事實上，2019上半年，包括央行易行長以及部分監管層官員都對於匯率能不能破7進行了討論，市場也將其看作是“吹風會”，從種種跡象來看，官方已不再將匯率破7視作洪水猛獸，更多的擔憂可能來自於金融市場的反應，至於影響也主要在於心裏方面。

需要注意的是，人民幣匯率破7並不是值得擔憂的主要方面，相較而言，管理貶值預期就顯得尤為重要，因市場的恐慌並不會來自於某個點位，而在於不確定性。

“黑天鵝”事件6

國內樓市出現拐點

發生概率：★

影響力：★★★★

有關國內樓市拐點論一直是個老生常談的話題，儘管其發生的可能性很低，但考慮到中國經濟整體下行格局仍在，現在也確實不能再認為其發生的概率是0了。

我國房價不可測的核心原因是：你永遠不知道那只有形的手要揮向何處，而調控的目的也並非為了把房價降下來。不過你可以看，那只有形的手的訴求是什麼。這輪調控至今，有前所未見的定調：房子是用來住的，不是用來炒的。而且，政府檔中從“堅決遏制房價過快上漲”已經換成了“堅決遏制房價上漲”。

有形之手確實希望拉動地產來拉動經濟，但今年的形勢是，過快的房價上漲已經擠出消費了。這才是前所未有定調出現的原因，有形之手不想讓房價上漲了。

然而問題來了，中國的樓市如果失去了上漲帶來的資本收益預期，在目前的價格上穩得住嗎？

要知道，地產是國內杠杆最高的行業之一。

“黑天鵝”事件7

全球債務危機爆發

發生概率：★

影響力：★★★★★

在過去數十年間，全球債務危機不斷加劇，由1982年拉丁美洲的債務危機，以至1997年亞洲金融危機，到2008全球金融海嘯，都顯示出每次危機出現的規模都比前一次大。

尤其是2008年的金融危機，為了轉嫁國內的危機，美國採取了量化寬鬆措施，說白了就是增印鈔票，向市場撒錢，以此來刺激經濟。隨後，全球開始瘋狂進入了印鈔時代。目前全球整體債務比2008年金融危機前高出60%。

除此之外，家庭和企業債務也在快速增長。2017年，美國、歐元區、日本和中國的總債務增量是這些國家GDP增量的十倍。如果以這樣的速度進行下去，債務/GDP比例很快就會達到警戒線。

事實上，債務危機一直是金融市場的一顆“定時炸彈”，何時會爆發誰都不知道，但問題在於，潮水上漲時，你可以混在裏面，潮水退卻時，還能裸泳的就沒幾個。

“黑天鵝”事件8

美元指數大幅走低

發生概率：★

影響力：★★★★

上述絕大多數的“黑天鵝”背景都是建立在美元指數強勢的姿態下，但事實上，如果美元指數出現大幅走低，那才是真正的麻煩。

如果觀察東亞危機、次貸危機、歐債危機等屢次大危機之中美元的表現，人們容易觀察到，危機降臨時人們並非在拋棄美元，恰恰相反，而是在擁抱和買入美元。美元如同遵守叢林規則的烏合之眾的帶頭大哥，大哥是在血雨腥風之中煉出來的。

如果包括美國在內的全球經濟面臨衰退威脅，如果美國政府的安全、政治和經濟政策變得更為保守化，那麼隨著黃金等避險資產變得受到歡迎，那麼美元指數會否隨著美聯儲降息明朗化而大幅走弱？可能性並不大，理由之一在於，越是衰退和避險，美元和美債就越被機構投資者視為“避風港”，這是屢次危機所反復證實的。

理由之二在於，影響美元指數的其他貨幣，歐元、日元、英鎊以及資源國貨幣，整體經濟表現還不及美國，除日本經濟可能略穩定之外，歐元區和英國等經濟體的表現都更疲弱，這勢必使得經濟衰退中的美元指數呈騎虎難下之勢，這也就是大家常說的，美元未必有多好，但是非美貨幣更不咋地。

“黑天鵝”事件9

X級別太陽耀斑

發生概率：★

影響力：★★★

說完了“人禍”，我們來看看天災。

像厄爾尼諾這樣的極端天氣現象總會時不時影響全球經濟的發展，不過相比而言，接下來要說的這個天災更為“恐怖”，畢竟天氣極端影響的範圍始終有限，但太陽要是打個“噴嚏”，那……

自從2018年底太陽在高緯度地區出現磁場結構相反的小活動區，有空間科學家判斷，下一個太陽活動周開始了。也就是說，太陽要從普通狀態（第24活動周結束）“變身”為不太普通（開始第25活動周）的樣子了！

相應而生的就是更多次出現的太陽活動區，我們也叫它太陽黑子，更頻繁出現的超強閃光——太陽耀斑，以及裹挾著數億噸甚至更多高能粒子的日冕物質拋射（CME），都有可能在明年出現。

所謂X級耀斑，是指在太陽的每個活動週期裏，都會出現幾次甚至是十幾次強度較大的X級“X射線耀斑”，耀斑主要表現為強烈的電磁輻射和高能粒子輻射，電磁輻射約8分鐘後影響地球的向日面，高能粒子大約在數十分鐘後到達地球附近的空間，對地球磁場和大氣影響最大的是日冕物質拋射，日冕物質拋射過程中上百億噸時速高達數百乃至千公里以上的帶電粒子沖向行星際空間，形成激波陣面。一旦該陣面經歷數十小時沖向地球，就會引起強烈的地磁暴和電離層暴。

如果在今年下半年年的某一天，西半球正好處在太陽照射之下，大量通訊和導航以及資源衛星在空中工作著，太陽耀斑、CME爆發了，超強X射線和高能粒子先後襲擊地球，衛星出現故障，星地通訊中斷，電力系統癱瘓，人類正常的工作和生活全部戛然而止，社會陷入混亂......

有人預估這個事件會造成全球2萬億美元的經濟損失，差不多是美國2017年GDP的十分之一了，幾乎相當於英國一年的GDP。

“黑天鵝”事件10

Nothing

如果上述“黑天鵝”事件都沒有發生，那麼這才是最令人擔憂的“黑天鵝”。

水面看似平靜無奇，但誰知水下早已波濤洶湧，危機並不可怕，可怕的是你根本察覺的不到。

當然，這些“黑天鵝”儘管聽起來嚇人，但對於投資者而言，也並非無計可施。

美國經濟學家馬科維茨早在1952年就提出了資產配置的概念，他告訴我們一條簡單的投資哲學：分散投資可以優化投資組合整體回報。這個“優化”，簡單地說就是投資者在投資兩種不完全相關的資產時，能夠降低投資組合整體風險，從而達到1+1>2的效果。

所謂多元化資產配置，也就是說在追求收益同時，需要把收益背後所隱藏的風險，相對均衡地分佈到不同資產裏面。

在應對多變的國際形勢上，多元化的佈局和投資，無疑是一個較為合理的選擇方式。

免責聲明：本平臺不保證所提供資訊的精確性和完整性，內容僅供學習交流和參考，對任何人使用本資訊所引發的任何直接或間接損失均不承擔任何法律責任，我們旨在傳播美好。

本平臺文章版權歸原作者及原出處所有，若平臺發佈的內容涉及侵權或來源標記有誤，煩請告知，我們將根據要求更正或刪除有關內容。