中國人民銀行副行長、國務院金融委辦公室副主任劉國強昨日表示，目前雖然匯率出現一些偶發性超調，但市場狀況是平穩的，沒有也不允許「出事」。

繼中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝喊話穩匯率後，時隔僅四天，中國人民銀行副行長、國務院金融委辦公室副主任劉國強昨日表示，目前雖然匯率出現一些偶發性超調，但市場狀況是平穩的，沒有也不允許「出事」。他指出，下一個階段外部形勢錯綜複雜，漲、跌因素都有，但中國有條件、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定。

經驗豐富 工具儲備足

劉國強昨日在接受內地《金融時報》採訪時表示，近期，受中美經貿摩擦影響，人民幣匯率出現了一定幅度的貶值。應當說，匯率對市場預期有所反應是市場經濟的內在邏輯，也是匯率發揮宏觀經濟和國際收支「自動穩定器」作用的體現。目前雖然匯率出現一些偶發性超調，但市場狀況是平穩的，沒有也不允許「出事」。

劉國強指出，下一個階段外部形勢錯綜複雜，漲、跌因素都有，但中國有條件、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定。中長期看，匯率走勢主要取決於經濟基本面，良好的經濟基本面將繼續為人民幣匯率提供根本支撐。同時，從國際經驗看，大國很難發生貨幣危機。中國是世界第二大經濟體，而且宏觀調控有度、市場機制有效，更沒有發生貨幣危機的基礎。目前外部環境暫時出現的不確定性，不過是中國發展進程中的一道坎兒，不會影響中國經濟長期向好的基本面。

劉國強稱：「我們對匯率波動並不陌生，近年來在應對中積累了豐富的經驗，政策工具儲備充足，我們將進一步加強宏觀審慎管理，穩定市場預期。」

中國人民銀行副行長、國務院金融委辦公室副主任劉國強

穩匯率升至金融委層面

自5月初受中美貿易爭端再起引發的人民幣匯率持續走貶以來，人行出手穩匯率的頻率愈發加快，從高層接連對市場進行信心喊話，到連續出手在香港發行離岸央票，在短短5天時間內， 人行接二連三用行動捍衛人民幣匯率。這足見當局對匯率穩定的看重。劉國強昨日的表態，也是本周以來人行第二次「出手」穩匯率。

值得注意的是，昨日劉國強接受採訪的身份不僅是人行副行長，同時也是以金融委辦公室副主任的身份，券商中國指出，這足見目前當局對穩匯率的決心已不單是在人行層面，而是上升到金融委的高度。

離岸央票的發行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，一旦離岸市場出現較為明顯的人民幣空頭情緒，發行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水準，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。

人民幣現企穩跡象

從人行近期頻發「出手」穩匯率的動作看，市場普遍認為，短期內匯率破7不太可能。這些穩匯率舉措也在逐步見效，近日人民幣匯率初現企穩跡象，跌幅顯著收窄。截至昨日21時，離岸人民幣已轉跌為漲；在岸人民幣也小幅上漲0.2%。人民幣中間價當日下調2個基點。

平安證券首席經濟學家張明表示，人民幣匯率破7可能對市場主體的信心產生顯著不利影響，這可能會引發國內金融市場出現更大幅度的波動，屆時預計人行將會通過保持嚴格的資本流出管制、加大逆週期因數調控力度等方式來實現短期內匯率的基本穩定。

人民幣保七仍不容有失

隨著美國對中國進一步加征關稅的實施，中美貿易摩擦不確定性加劇。人民幣匯率持續承壓。人民幣兌換美元匯率中間價已回落到6.8994，與今年的高點6.68相比跌了2100個基點或3%，而在岸人民幣近期一度跌穿6.92關，離岸人民幣更一度跌穿6.94關。人民幣保七已經打響6.9關的前哨戰，而中國央行近期連續動用組合拳，全力維護人民幣匯率的總體穩定，彰顯保七的決心。

央行密集出招

5月15日，中國央行在香港成功發行了兩期人民幣央行票據，其中3個月期和1年期各100億元，中標利率分別為3%和3.1%。這是央行繼去年11月和今年2月之後的第三度發行。央行在香港發行央票，勢必會對離岸人民幣流動性產生一定影響，抬升空頭舉借人民幣來做空的成本，同時也釋放了強烈的維穩信號，人民幣兌換美元匯率中間價在5月20日到23日的4個交易日，跌勢明顯減緩。20日，人民幣兌換美元匯率中間價到了6.8988，與6.9只差12個基點；21日，人民幣到了6.899，與6.9只差10個基點；22日，美元指數高位震盪，人民幣報6.8992，下調2點，與6.9關只差8個基點；23日，人民幣降至6.8994，再微跌2點，與6.9關只差6個基點。很清楚，如果不是有堅定的護盤力量，這是不可想像的。

央行又出乎意料地在5月21日傍晚宣佈，將於近期再次在香港發行人民幣央行票據。密集的央行這樣的表態，或者就是人民幣本周跌勢明顯放緩的原因所在，對參與沽空人民幣的投機資本構成不小的威懾。這意味著央行回籠離岸市場人民幣流動性的力度驟然加大，會導致離岸人民幣拆借利率與沽空成本雙雙走高，從而打擊空頭的氣焰。

而這僅僅是近期央行打出干預匯市組合拳的其中一個步驟，此外還有多個步驟，如讓逆週期因數發揮更大作用，上周以來已令人民幣中間價較隔夜夜盤收盤價平均高出逾200個基點，這在今年前4個月很少出現。還有就是央行可能通過干預離岸市場遠期匯率掉期交易，壓低遠期匯率貶值預期。

須保匯率穩定

去年3月中美貿易戰開始之前，人民幣最高到了6.26關，而去年的貿易戰最低跌穿6.96關。今年5月10日中美貿易戰再次升級之前，戰況趨向緩和令匯價一度升破6.68。新一輪貿易戰開始後，市場一直有聲音主張引導人民幣貶值，通過貨幣戰來對沖貿易戰的衝擊。但是，貨幣戰是一把雙刃劍，對中國的負面影響同樣不可小覷。

現在7整數關口已經面臨直接衝擊。6.9關口2018年以來幾度跌穿，所以這個關口的得失對外匯市場影響有限。但是，無論2015年5月11日開啟的匯率改革，還是2018年開始的中美貿易戰，至今都沒有出現人民幣破七的情況，所以，7整數關口勢必將是必爭之地，破七可能會對市場信心帶來較大衝擊。一方面會加大資本外流壓力，甚至有可能在未來的中美經貿談判中「授人以柄」，讓貿易戰出現更大的變局。從各方面來說，人民幣堅定保七利遠大於弊，匯率貶值對中國外貿的促進作用有限，提升中國外貿產品的競爭力遠比通過匯率貶值獲取價格優勢更有效。

維護人民幣總體穩定也是中國反復強調的，正如習近平主席在「一帶一路」高峰論壇的講話中所指出的，「中國不搞以鄰為壑的匯率貶值，將不斷完善人民幣匯率形成機制，使市場在資源配置中起決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，促進世界經濟穩定。」

5月19日，人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝就當前中國金融和外匯市場運行情況接受採訪時表示，今年以來，中國外匯市場運行平穩，境外資本流入增多，外匯儲備穩中有升，外匯市場預期總體穩定，中國央行「完全有基礎、有信心、有能力，保持中國外匯市場穩定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」。

這樣的政策宣示，就表明了中國保七的決心。因為要保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，保七就是關鍵。最近三年，中國央行在保七方面已經有多次的實踐，積累了相當多的經驗，中國央行工具箱裏有充足的儲備。而且，人民幣保七也有一些有利條件，如美國面臨降息壓力，美元強勢鈍化；如中國經濟保持足夠韌性，中國是世界最大消費市場，消費對經濟貢獻率超過70%等，都對人民幣匯率形成一定的支持。所以，在美國加征關稅後，人民幣依然有能力保持匯率的總體穩定。

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