2018年對財富的擁有者並不友好。無論是高淨值人群還是普通中產，或多或少都體會到了財富減值帶來的焦慮和壓力。

西南財經大學與廣發銀行聯合推出的《2018中國城市家庭財富健康報告》指出，中國城市家庭財富管理整體處於亞健康狀態，近四成家庭“不及格”。

一方面，中國的城市家庭戶均資產規模在過去幾年都得到了快速的發展：戶均資產規模從2011年的97萬增加到了2018年的161.7萬，中國家庭年均複合增長率達7.6%，同期美國家庭資產複合增長率僅為3.1%。

而另一方面，與歐美等發達國家相比，中國家庭資產配置最明顯的一個特徵是偏重房產配置，從而擠壓了金融資產。家庭總資產中，住房占比高達77.7%，而金融資產占比僅為11.80%。其中，金融資產又以銀行存款和理財產品為主，風險類的金融資產配置比例較小。

2019年，全球經濟下滑成為共識。外資機構一致預測2019年美國的經濟增長會減緩，預計美國GDP增長的區間為1.75%-2.8%，中國經濟預計增長在6%-6.5%之間。中國經濟學家們則預計中國GDP增速約為6%-6.3%。

在此背景下，家庭財富如何實現保值增值？在前段時間舉辦的2019新春財富管理論壇中，中歐國際工商學院財富管理研究中心主任、會計與金融學教授芮萌指出，未來中國家庭財富管理最重要的秘密武器是“資產配置”。

西方大量的學術研究成果表明，真正給人們帶來財富的是資產配置。Brinson教授1991年發表在金融雜誌上面的一篇文章，通過對1977年-1987年間82只美國大型養老基金的季度投資數據分析發現，平均來看，資產配置的策略決定了投資組合收益方差的91.5%。每只基金之間的收益是不一樣的，而這些變化，其中的91.5%是可以用資產配置來解釋的。

也就是說，人與人之間、家庭與家庭之間，或者投資組合與投資組合之間收益的差別，最能夠解釋的一個變數就是投資組合，而中國投資者所熟悉的擇時和擇股，在美國資本市場只能解釋1%-2%左右的變化。

如何做資產的配置？首先要對資產進行分類。例如可以將資產分成貨幣現金類、固定收益類、權益類、另類投資以及海外投資。

芮萌強調，資產配置是一個科學的決策流程，需要建立一個定性和定量的決策機制。一般而言，資產配置有六個步驟，第一個步驟是明確相關資產種類的假設，假設收益和風險、最大回撤，選擇最優的資產的種類；然後建立一個戰略性的資產配置，並執行戰術性的資產配置，繼而對戰術性的資產配置實行再平衡，最後不斷地進行回顧，這是一個完整的定量與定性相結合的分析體系。

戰略資產配置的投資期限一般在三年、五年或者更長，其核心解決的問題是根據每一個人的家庭的風險偏好的不同，來解決風險敞口的問題。戰術資產的配置是屬於短期的配置，期限較短，通常是一個季度到一年左右，其核心的問題是如何把握市場機會。“戰術和戰略之間會存在一個平衡的關係，通常是以戰略的資產配置為基礎，再加以戰術資產配置的短期調整。”

芮萌指出，從歷史經驗來看，在一定的期間內，可能存在著某類資產確定的、趨勢性的投資的機會。“過去人們之所以能夠通過單邊投資取得非常可觀的收益，主要是由於中國經濟處在一個高增長期，在以投資拉動的高速增長的背景下，融資的需求較高，各類資產的回報率也會比較高。在地方政府或商業銀行的背書下，各類資產違約的風險都比較低，因此會出現金融學裏面所說的高收益、低風險的情況。”

“但是隨著中國經濟增速的放緩，過去人們熟悉的路徑依賴可能就不成立了。特別是在剛性兌付打破的情況下，就不可能存在高收益、低風險這樣看來無風險套利的機會，所以過去大家投資單一資產類別獲得高收益、低風險的時代過去了。新的經濟時代，我們需要做分散投資，科學、合理地進行資產配置。”芮萌說。

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