1月4日重磅消息，總理剛發完話，央行就放大招了！決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，將釋放資金約1.5萬億元。

01、發生了什麼？

央行決定下調存款準備金率1個百分點，置換部分中期借貸便利

週五（1月4日）晚間，據央行網站消息，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。

來源：央行官網 

02、央行三問三答

是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？央行回應：並非大水漫灌

1、此次降准置換中期借貸便利釋放多少資金？

答：此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降准動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素後，淨釋放長期資金約8000億元。

2、降准是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？  

答：此次降准仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降准政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利於銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。 

3、此次降准如何支持實體經濟？

答：此次降准及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利於實體經濟降成本。這些都有利於支持實體經濟發展。

來源：央行官網 

03、消息前瞻

李克強今日考察三大行，即釋放了重要信號！

在今日降准消息宣佈之前，市場其實早有預期。根據中國政府網消息，李克強總理1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部，並在銀保監會主持召開座談會。

總理強調，要加大宏觀政策逆週期調節的力度，進一步採取減稅降費措施，運用好全面降准、定向降准工具，支持民營企業和小微企業融資。

雖然官方消息只有短短幾十字，但透露的資訊量卻很大：

一方面，新年伊始，李克強就接連考察多家銀行，行程安排得很緊張，談的核心內容又是加大逆週期調節力度，支持民企和小微融資，足見高層對今年經濟穩增長、企業融資環境改善的高度重視；

另一方面，李克強透露出了下一步還會有進一步減稅降費、降准等涉及財政和貨幣政策的舉措，尤其是較為罕見地提出“全面降准”。此前也有不少分析人士呼籲，要在春季前全面降准。李克強對全面降准的提出，是對市場呼籲的正式回應。可以預見，全面降准很快就會來到，這是板上釘釘的事情了！

而此後，市場也迅速反應。股票市場大漲，上證收復2500點；商品市場也全面上揚，黑色系商品連續反彈兩日，螺紋鋼主力合約衝擊3500點；而國債則終結連陽，出現明顯回調，主力合約收盤下跌0.22%。

近期，市場有不少分析人士，受春節前基礎貨幣缺口巨大，央行有必要實施一次全面降准。而今日李克強專門提及全面降准，相當於是對市場呼籲的正面回應。而事實也剛好印證。

04、後市怎麼走？

對股市中長期還是有一定利好作用，但短期較難改變既有走勢

市場普遍認為，連續的降准有利於緩解市場中長期資金面，對股市中長期還是有一定利好作用，特別是連續的降准後，所累計釋放的資金量規模巨大，對股票市場的資金面也會有明顯的紓解作用。

不過，近年的統計數據顯示，自2011年11月底開始，央行開始進入連續降准週期，其中次日上證指數出現上漲的次數並不多，上漲概率不到一半，可見降准對股市的短期直接刺激作用總體並不明顯。如2015年6月和8月的兩次降准適逢A股股災，降准的動作並未扭轉當時的恐慌情緒，市場延續的是還是之前的跌勢。

央行最近一次宣佈降准是在2018年10月7日。當時央行宣佈從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。消息公佈之後的次一交易日（2018年10月8日），上證指數仍然低開，且全天呈低開低走之勢，上證指數全天下跌了3.72%。

相對應的，從以往央行上調存款準備金率的情況來看，對股市的短期影響也未見明顯的利空衝擊。如在2010年到2011年的上調存款準備金率的週期中，央行宣佈上調後，次一交易日上證指數上漲和下跌的情形大體各半。

來源：證券時報網

總體而言，從近些年的歷史數據上看，不論是降低存款準備金率，還是提高存款準備金率，短期均較難改變A股市場既有走勢。

對具體板塊的影響方面，降准對股市上的銀行、地產板塊還是有一定利好。主要在於這兩類行業對資金均較為敏感。

對於銀行而言，降准最大的利好在於釋放更多的可貸資金，擴大銀行的可貸規模，有利於增厚其業績。

對於地產而言，降准的影響則相對間接，主要還是銀行方面貸款資金相對寬鬆後，地產行業獲得貸款的難度有可能出現一定下降。

05、機構怎麼看？

國泰君安覃漢：為何選擇當前時點全面降准？

①中美利差走闊、匯率企穩為貨幣政策騰出空間。債收益率下行推動中美利差走闊，美元指數未能繼續突破給予匯率喘息空間，兩者共同給與了貨幣政策更大的“對內平衡”的空間。

②存在“維穩”的需求。在緊張國際博弈之中，央行有動力維穩國內資本市場，而“打鐵還需自身硬”，維持A股穩定之外也有對沖經濟潛在下行壓力的考量。

③地方債提前發行、跨年流動性的時點性衝擊需要對沖。從根本上來說，目前經濟下行壓力加大是確定性的。此外，傳統意義上春節前居民體現、企業分紅導致現金漏損，繳稅、繳准壓力下，需要進一步釋放流動性給予對沖。

中原地產首席分析師張大偉：降准釋放的資金是否會流入樓市？

中原地產首席分析師張大偉對鳳凰網財經表示，央行降准的目的很明確，就是保證市場的流動性，主要小微企業的流動性，精准向實體經濟注水，目的絕不是樓市、股市。但難免，最後獲益的依然肯定有樓市。房地產不穩，經濟很難實現穩增長。

從各地政策內容看，房地產調控2019年政策取向依然是從嚴為主，但之前過於嚴厲，部分城市樓市出現明顯調整局部市場，會有政策微調的可能性。

只要房價不漲的城市，最近房地產政策都有鬆動的可能性。2019年，全國可能出現一輪起碼30城以上房地產調控政策的微調潮，標誌著，本輪樓市調控全面見底。未來多個城市的的很多微調寬鬆政策將密集出現。特別是對於二三線城市來說，除了信貸政策，最近其他政策都有可能調整。而如果降准部分城市的銀行也有可能會變相的調整執行中的信貸政策。房地產政策最嚴格的時期已經過去。

歸根結底，降准是利好房地產的，降准肯定會帶來貶值預期與購入資產的需求。當然未來是不是貨幣政策的會轉向，還需要繼續看後續。可以明確的是2019年房地產市場的走勢看信貸走勢。

英大證券首席分析師李大霄：此消息為重大利好！

李大霄認為，此舉為重大利好消息，是符合當前的經濟形勢要求，是一場及時雨，有利於中小微企業和民營企業的發展，有利於穩定經濟增長，對股票市場也有非常積極的正面作用，今天低點2440點有望成為中國股市第五個歷史大底。

中泰證券首席經濟學家李迅雷：預計今年央行將下調存款準備金率3個百分點

中泰證券首席經濟學家李迅雷對鳳凰網財經表示，降准1個百分點屬於預期中，預計今年央行將下調存款準備金率3個百分點。李迅雷表示，目前中國經濟增速放緩，央行降准釋放出來的1.5萬億元資金有利於緩解流動性緊張。

交通銀行首席經濟學家連平：降准有助於推動中小企業融資成本的下降

交通銀行首席經濟學家連平對鳳凰網財經表示，本次降准對經濟有三方面影響：①降准穩住了市場的流動性，為之後的經濟運行創造更好的金融環境；②這次可以說是兼顧了兩個目標，第一是定向，定向置換，MLF到期的一定規模；第二，流動性需求，進行了八千億的淨投放，在流動性保持合理充裕的同時鬆緊適度；③從利率水準來看，降准進一步推動金融梯度資金的成本下降。

06 還是沒明白？

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